申万宏源-注册制新股纵览：众辰科技低压变频器市场代表性企业
发布日期： 2023-11-24 | 作者：其他
：服系统等产品的功率范围覆盖0.4kW-1,200kW，大范围的应用于空压机、塑料机械、工程机械等行业，下游市场十分广阔。根据测算，公司2022年的市场占有率为1.85%，在国产品牌中公司位列前茅。公司坚持“成本领先”的经营战略，致力于为用户更好的提供高性价比的产品，在产品设计方面，一直在优化产品结构设计。”
1.AHP得分——剔除流动性溢价因素后，众辰科技1.67，位于总分的22.4%分位。
3.剔除流动性溢价因素后，我们测算众辰科技AHP得分为1.67分，位于非科创体系AHP模型总分22.4%分位，位于下游偏上水平。
4.考虑流动性溢价因素后，我们测算众辰科技AHP得分为1.80分，位于非科创体系AHP模型总分的34.8%分位，处于中游偏上水平。
5.假设以90%入围率计，中性预期情形下，众辰科技网下A、B两类配售对象的配售比例分别是：0.0130%、0.0082%。
7.公司自主研发和生产的“众辰”品牌低压变频器、伺服系统等产品的功率范围覆盖0.4kW-1,200kW，大范围的应用于空压机、塑料机械、工程机械等行业，下游市场十分广阔。
8.根据测算，公司2022年的市场占有率为1.85%，在国产品牌中公司位列前茅。
9.公司坚持“成本领先”的经营战略，致力于为用户更好的提供高性价比的产品，在产品设计方面，一直在优化产品结构设计降低物料成本；在生产管理方面，采用精益生产等方式，同时将部分经济型机型及非核心工序采用委外加工的方式生产，降低生产制造成本；在销售方面，公司变频器的销售结合“工厂配套、行业专注”的经营策略，直销比例整体较高，降低了销售费用；在日常管理方面，通过扁平化管理模式来减少不必要的管理人员，降低管理费用。
11.公司在区域经济发达城市设立服务团队，负责开发区域经销商和直接用户，并就近为用户更好的提供技术服务。
12.同时，公司逐渐建立了经销与直销并重、区域覆盖和行业拓展共进、快速响应客户的真实需求、及时提供全方位服务的营销体系。
13.研发创新方面，公司成立了变频控制技术平台、伺服驱动技术平台和行业应用技术平台三大核心研发技术平台，并通过平台持续开展高性能电机矢量控制技术、电机参数自辨识技术、伺服驱动技术等技术的研发，逐步提升变频器、伺服系统的性能。
14.成熟的研发技术平台为公司技术持续创新奠定了基础，未来公司将慢慢地增加技术平台的建设，确保在核心技术领域不断取得突破。
17.同时，近年来国家出台了一系列政策支持变频器、伺服系统和其下游产品的发展，国产低压变频器产品由于多年来持续的研发投入，其性能、可靠性、售前售后服务、成本控制等方面的优势逐渐显现，国产变频器企业正在慢慢地抢占市场，市场占有率持续提升。
18.根据中国工控网数据，2020年至2022年，我国低压变频器市场规模分别达到236亿元、283亿元和290亿元，随着经济运行整体好转，下游需求逐步回暖，预计2025年市场规模将达到334.81亿元。
19.业绩规模低于可比公司均值，复合增速下滑，毛利率领先，研发投入占营收比重不及可比公司。
20.2020-2022年，公司营收、归母净利规模及期间二者复合增速低于可比公司均值。
21.同期，公司综合毛利率领先可比公司，研发支出占营收比重不及可比公司。
22.风险提示：众辰科技需警惕宏观经济波动、行业竞争加剧、下游应用行业增速放缓导致业绩波动、经营业绩下滑、主要原材料价格波动及供给、产品价格下降等风险。
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