浙商证券：给予五洲新春买入评级
发布日期： 2023-10-21 | 作者：直流减速电机
浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,张菁近期对五洲新春进行研讨并发布了研讨陈述《五洲新春点评陈述：机器人、新能源车轴承、风电滚子“三箭齐发”》，本陈述对五洲新春给出买入评级，当时股价为17.9元。
2023年上半年公司完成盈余收入17.3亿元，同比提高0.6%；归母净利润8306万元，同比下降9.7%。其间，制品轴承营收5.6亿元，同比增加12%；轴承套圈同比下降13.8%；风电滚子营收5821万元，同比增加26.5%；轿车零部件营收1.7亿元，同比下降18.3%；热办理体系营收5.1亿元，同比增加9.7%。单2023Q2，完成盈余收入9.2亿元，同比增加9.9%；归母净利润4289万元，同比下降17.4%。
盈余才能承压；公司加强费用管控，期间费用率9.96%，同比下降0.86pct
盈余才能来看，2023H1出售毛利率15.36%，同比下降1.97pct；净利率4.98%，同比下降0.53pct。盈余才能下滑首要系制造业景气量下滑，下流需求没有抵达预期所造成的。2023Q2单季度毛利率约14.59%，环比下降1.64pct；净利率4.91%，环比下降0.15pct。费用端来看，2023H1期间费用率9.96%，同比下降0.86pct，出售、办理、研制、财务费用率别离变化-0.04、-0.33、+0.04、-0.53pct。
估计2030年人形机器人需求量约177万台，全球商场空间有望达1692亿元，2023-2030年CAGR达25%。中短期工商业场景首先使用；中长期个人场景使用空间大。轴承是机器人减速器中心零部件之一，包含定制化的深沟球轴承、四点触摸球轴承、角触摸球轴承和滚针轴承；高承载、高精度的圆锥滚子轴承、柔性薄壁轴承和穿插滚子轴承等。公司已研制成功机器人谐波减速器柔性薄壁轴承、RV减速器圆锥滚子轴承及各类定制化球轴承，并活跃研制穿插滚子轴承。公司加速机器人轴承事务开辟，短期内完成柔性薄壁轴承对大族谐波、中大力德等谐波减速器厂商的送样。一起与干流机器人体系供货商在机器人轴承、滚柱丝杠、滚珠丝杠等范畴展开深化的技能交流，力求下半年获得打破并交给样品。
风电职业高景气：“十四五”期间风电新增装机量有望超预期，估计“十四五”风电年均新增装机量可达70GW，2022-2025年新增装机CAGR约22%。咱们估计2025年国内风电滚子商场规划25亿元，2022-2025年CAGR约25%。公司具有规划优势、先发优势及技能优势，打破多项关键技能，产品先向技能方面的要求最高的德枫丹供货后顺畅开辟商场。未来将优先获益于风电滚子商场的快速开展。
2022-2025年新能源车五类轴承商场规划CAGR约30%，公司活跃卡位已完成打破
公司依据在轴承磨前工艺多年堆集，活跃向使用范畴拓宽。公司在新能源车轴承范畴已推出球环滚针轴承、第三代轮毂轴承单元、变速箱轴承、驱动电机轴承、转向体系轴承组件，有望翻开公司生长空间。估计2022-2025年使用于新能源轿车的五类轴承商场空间CAGR=30%，2025年商场规划约142亿元。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国金证券满在朋研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为66.23%，其猜测2023年度归属净利润为盈余2.31亿，依据现价换算的猜测PE为24.47。
该股最近90天内共有7家组织给出评级，买入评级6家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为17.98。
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